减持新规出炉，会是当下股市的救命稻草吗？

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  IPO发行节奏过快，再融资力度凶猛以及股市减持等问题，是多年来压制着股市健康发展的主要问题。然而，在端午节前后，股市却传递出一些积极性的信号，对当下疲软的市场产生一定的信心提振影响。

  其中，如最新一期的IPO筹资规模骤减，从本期证监会的核发消息来看，仅核发7家IPO批文，筹资总额仅有23亿元，较以往平均每批5、60亿元的筹资规模骤然下降，但仍需注意其后续的可持续性。此外，近日证监会发布了《上市公司、董监高减持股份的若干规定》，而上交所、深交所也在最快的时间内，发布了各自的相关实施细则，而这也是自去年1月7日制定的《上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定》以来，更具针对性、完善性的减持规定，对市场的影响不可小觑。

  具体而言，从上一次的减持规则来看，表面上会堵住了不少的减持空间，但实际上仍存在不少可操作的空间，如保留了大宗交易、协议转让等减持渠道，为大股东、董监高变相减持提供了便利。但，从这一次的减持新规来看，却作出了更具体、更细化的规定，就连更细化的减持数量、减持时间，乃至出让方、受让方的具体行为，也作出了明确性的规定。

  再者，这一次的减持新规，其适用范围进一步拓宽与完善，除了大股东、董监高之外，特定股东同样纳入监管范围，而定增解禁也受到了约束，有效缓解批量限售股解禁风险，而集中式减持、清仓式减持受到了明显的压制。

  与此同时，减持新规还进一步提升了上市公司信披质量，并完善了大股东、董监高等事前、事中、事后的报告、备案以及披露制度等。

  此外，减持新规还更有针对性堵住了减持漏洞，例如明确了大股东与其一致行动人减持股份，要合并计算，进一步堵住了变相减持风险。由此一来，拟通过大宗交易、协议转让等方式变相减持的空间被堵，而通过一致行动人等更隐蔽的变相减持空间，也同样受阻，对相关减持行为，形成了全面性的打击。

  那么，此次减持新规的出炉，会是当下股市的救命稻草吗？

  不可否认，针对此次减持新规的内容，会让上市公司大股东、董监高乃至特定股东的变相减持难度骤然提升，大大减缓股市集中抛压风险。但，另一方面，股市交易流动性受限，股市市场化程度依旧受压，而减持新规更细化至特定股东，却或多或少降低了上市公司或大机构参与定增的积极性，而锁定期届满之后的细化约束，减持规模以及减持数量会显著降低，打击了积极性，但减缓了市场抛压压力。

  从股市筹资规模的骤然降低，到减持新规的进一步完善，实际上这也是均衡股市投资与融资功能的具体表现，但政策出炉可否具有持续性，落实力度如何，仍需有待观察。不过，从股市整体发展状况来看，市场违规成本依旧有待提升，而一些上市公司利用巧妙的避税手段，或利用巧妙变相减持的手法，仍需要对减持规则进一步完善与补充，堵住更多的减持漏洞空间。

  对于A股市场而言，在IPO新规之下，取消了预缴款申购机制，取而代之的是中签后再行缴款的方式，实际上意味着IPO适度发行，本身并不是最可怕的，而其可怕之处还是上市之后的系列再融资、限售股解禁等风险。然而，纵观多年来的市场状况，新股上市后不久，业绩变脸现象频繁上演，随之而至的，则是一系列限售股减持的风险，部分高管还不惜提前辞职，来规避解禁减持的约束，而这系列行为，也恰恰体现出上市公司大股东、高管，并未把主要心思放到提升企业竞争力、提升经营等核心问题上，却总想着通过资本市场实现一夜暴富的目标，而上市公司的上市动机不纯，往往注定其不会真正回报投资者，而是借助资本市场来实现自身财富的暴涨目标，股市也只会沦为这些上市公司的抽血圈钱机器。

  在笔者看来，从此次减持新规来看，其本意还是在于进一步堵住变相减持的漏洞空间，减缓市场脱实向虚的风险。不过，对于A股市场来说，多年来减持密度高、减持预期强烈的上市公司，往往并不是理想的投资标的，而这也反映出A股上市公司的质量参差不齐，部分仍以实现一夜暴富为目的。至于真正优秀的上市公司，大股东、高管增持欲望反而远大于减持的欲望，而从格力电器、贵州茅台等优秀上市公司的案例来看，通过资本市场的不断增持，长期持有，才是最有效的资产增值方式。

  减持新规进一步完善，为市场释放出积极性的信号，减缓了股市阶段性的抛压风险。但，A股市场仍有不少有待完善的地方，如企业上市的信披质量有待提升、股市退市率的增强以及民事赔偿机制的完善化，提升股民的索赔效率等，这也是困扰A股市场健康发展的重要问题，而如何完善规范，逐一有针对性解决，才是股市健康发展，走向成熟的重中之重。